山东上市公司2019财报解读 NO.26
作者/吕秀才
本文综编自中金在线、经济观察报、每日经济网、出行财经等。
6月16日，中国重汽（香港）有限公司发布总裁变动公告，蔡东因工作安排变动，已辞任该公司总裁一职，公司执行董事刘正涛已获委任为总裁。而在此次突如其来的高层变动背后，正是中国重汽亟需面对的业绩和转型困境。
△ 中国重汽业绩概况（来源：鹰眼系统）中国重汽2019年年报显示，2019年总营收为398.43亿元，同比下滑1.33%；实现归母净利润12.23亿元，同比增长35.16%；扣非后归母净利润11.54亿元，同比增长48.4%。重卡累计销售136,955辆，同比下降3.45%，重卡整车业务在公司总收入中的占比达到 90.93%。
但值得注意的是，中国重汽在实现销量微降利润反增的同时，销售费用同比增长9.67%，而重卡销量明显略逊于行业销量同比增长2.3%的表现，与此同时，纵观2017年—2019年近三期年报，中国重汽营业收入同比变动分别为76.67%、8.2%、-1.33%，不难看出，中国重汽已经陷入业绩增长乏力的窘境。
01“研动力”后劲不足
中国重汽发展陷入迟滞很大一部分原因，便在于其缺乏前瞻性和连续性的产品和技术布局。
从近10年中国汽车排放法规的升级及中国重汽的市场表现就可以看出，不论是国二转国三时的EGR，还是近三年来中国重汽的重卡销量情况：2017年中国重汽与一汽解放、东风集团重卡销量分别相差5.05万、2.58万辆；2018年中国重汽与前两者的差距进一步拉大到7.22万和2.83万辆；仅2019年上半年便与前两者相差7.17万和2.51万辆，中国重汽与其他巨头的差距在不断拉大。
△2019年重卡销量前十名企业数据（来源：中国商用汽车网制表）此外，尽管中国重汽并没有在2019年的业绩报告中给出具体的研发投入，但公司控股的A股公司中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽卡车”，000951.SZ）公布的数据显示，2019年公司的研发费用只有2.31亿元，比2018年增长22.07%。
中国重汽国内销售的重卡产品是由中国重汽卡车生产和制造的。但这个核心单元2019年的研发人员数量只有368名研发人员（2018年为328人），研发投入占营业收入比例为0.58%，而国外整车企业的研发投入占营收比例已超过5%－10%，国内车企一般维持在5%左右，相比之下差距悬殊。
在过去很长一段时间里，中国重汽的发展还主要是依靠对外合资和技术引进的方式，是一种逆向开发的思维，而要做到技术领先，就需要它具备正向开发的能力。然而，从中国重汽卡车研发团队及研发费用的流向来看，截至目前中国重汽并未搭建起自己的完整的研发体系，从而也就无从谈产品的战略规划了。
然而早在60年前，中国重汽还曾是我国重型汽车工业的摇篮。成立于1958年的中国重汽（前身为济南汽车制造厂），在建厂第三年便试制出了中国第一辆重型汽车—黄河牌JN150型8吨重型汽车，结束了中国不能生产重型汽车的历史，成为我国最早研发和制造重型汽车的企业。
在2004 年借壳“小鸭电器”上市之后，中国重汽主要以载重汽车、专用汽车、重型专用车底盘等产品的制造、销售为主。根据中汽协的数据测算，2011-2019 年，中国重汽的重卡在全行业的份额维持在11%-14%之间。而同行业中，东风重卡的市占率则稳定在20%左右。尤其是，其2016-2018年出现份额较大下滑后，2019年快速奔跑，以11%高增长率将份额大幅提升至20.6%，这里也存在着集团起作用的因素。
随着中国已决定要五年分三步放开汽车行业外资股比限制，戴姆勒、沃尔沃、大众等商用车巨头正跃跃欲试，计划全面进入中国、抢夺这个全球最大市场；而国内方面，前有一汽解放、东风集团压制，后有陕汽、北汽等虎视眈眈，中国重汽的未来发展面临颇多压力。
值得一提的是，在2019年5月，中国重汽、陕汽等车企被央视《焦点访谈》曝光了其生产的4.5吨以下轻型货车产品不符合车辆生产一致性管理要求的问题。随后，中国重汽和陕汽便因“大吨小标”问题被工信部约谈，并被要求自查整改。
而此番整改只是中国重汽转型困境的一个侧面，摆在中国重汽面前更关键的问题无疑是该如何集中所有资源，打造起自己的研发体系。
02 改革阵痛：回归主业与裁员计划
有分析人士认为，除却产品技术的问题，“中国重汽还面临诸多深层次问题，譬如高层生态的问题、干部激情的问题、大量冗员的问题、考核激励形同虚设的问题，也包括主副业定位不清的问题、费用控制不严的问题等等。”
2011年，中国重汽就因内部管理不善，而意外卷入齐鲁银行金融诈骗案，一次损失就高达52亿元。
△ 中国重汽主营业务（来源：鹰眼系统）此外，占用公司100多亿元资金的辅业——房地产项目，也几乎长期处于亏损状态。即使在房地产市场大热的2017年，中国重汽集团房地产业务居然亏损6900万元；而在2018年，该板块盈利仅有1612万元，净资产收益率仅为0.54%。
用中国重汽集团董事长谭旭光的话来讲：“就这样的收益率，还不如将资金放银行里吃利息呢！”
众所周知，人称“谭大胆”的谭旭光，是一个雷厉风行的人。在他2018年正式出任中国重汽集团董事长之后，中国重汽便迎来一系列改革。
首先是砍掉“尾大不掉”、效益不佳的房地产项目，继续回到“心无旁骛攻主业”的企业发展轨道。2019年12月，重汽地产以51.49亿元底价在山东产权交易中心挂牌转让，在无人问津后，今年4月终于以48亿元底价，被碧桂园接手。
其次，对公司人事进行了大刀阔斧的改革，一边裁员，一边改善管理层结构。2019年年初，在中国重汽集团召开职工代表大会上，谭旭光表示“我的目标是中国重汽集团就2万人”。
当时，中国重汽集团总职工人数有4.2万人，如果只保留2万人，那么裁员就高达52.4%。
不久后，针对裁员事件，谭旭光又表示，按照中国重汽目前20万辆重卡、20万辆轻卡的规模，必须减人，但在减人过程中要保持公开透明，国有企业不是养老、更不是养懒汉的地方。
△ 2019年中国重汽盈利能力（来源：鹰眼系统）经过长达一年多的改革，中国重汽2019年在销量和销售收入微降的情况下，净利润同比增长35.16%。但值得注意的是，在一份中国重汽前会计师事务所——普华永道出具的审计报告中则显示，公司净利润增加的原因并非是经营得到改善，而是因为2018年公司的业绩“洗了澡”，计提了大额的资产减值和信用减值，如果还原回这部分影响，公司2019年的净利润要比2018年少一些。
随着社会物流需求持续增长，各地对“国三”重卡淘汰补贴的进一步推出，和新基建等因素导致的工程重卡需求回升，有专业人士预计，2020 年下半年工程车需求将进一步提升，全年销量同比增速超过15%，极有可能会带来中国重汽重卡销量上扬。
但我们也应看到，随着外资进场，中国的汽车产业即将或者已经进入了全面的淘汰期，强者越强，弱者面临的压力也将越大。没有品牌、核心技术、资本的车企，都将纷纷倒下。中国重汽未来能否顺利度过这段艰难时刻，关键要看改革成效，以及在研技术、产品的进度，而这一切都有待持续观察。
参考文献：
1、中国重汽转型困境：没有研发如何激活市场竞争力,出行财经,2020.06.19;
2、中国重汽忽换会计师事务所》,中金在线,2020.06.20;
3、躲过1998，躲不过2018：中国重汽补课改革,经济观察报,2019.02.16
4、谭旭光新官上任三把火 中国重汽先裁员2万人，中车网，2019.01.31
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