按照煤电联动规则，当国内电煤价格波动幅度超过5%时，以年度为周期，相应调整上网电价。目前，5%预警线已经跌破，煤价下跌尚未见底，是不是该下调上网电价，备受关注，及时下调价格，呼声渐高，今日本报聚焦电价下调，希望给出有益的参考。 

　　煤价跌跌不休，电企受益于成本大降，早已摆脱了昔日亏损的困局，仅一季度，电力行业上市公司的净利润增速就创近三年新高，毛利率也创六年来最高。 

　　从电企的半年报业绩预告来看，电企今年上半年业绩可谓集体大增，其中，国投电力预报业绩增长更是高达57倍。 

　　值得注意的是，按照煤电联动的新规则，当国内电煤价格波动幅度超过5%时，以年度为周期，相应调整上网电价。 

　　目前，煤价已经跌破5%的预警线，电价上调的呼声也日益高涨。 

　　有分析表示，火电上网电价有望下调0.08元/度。但由于煤电联动是以年为周期，所以预计电价调整最早也要到2014年1月1日开始执行。 

　　而这也意味着，随着煤价的继续下跌，电企今年可以继续坐享高利润发大财。 

　　火电毛利率创六年最高 

　　随着煤价的不断下跌，电力行业盈利水平继续强劲回升。 

　　万联证券发布的研究报告显示，一季度，电力行业上市公司实现归属于母公司净利润109.56亿元，同比增长208.44%，增速创近三年来新高。毛利率自2011年以来也逐渐回升，火电行业毛利达22.4%，创出2006年以来单季度毛利率最高水平。二季度，电量微幅反弹，动力煤炭价格超跌，中报业绩增长可期。 

　　根据《证券日报》昨日的报道，截至目前，21家电力公司半年报业绩预告集体大增。其中，国投电力预报业绩增长57倍，桂冠电力增长5.2倍，大连热电增长3.97倍，粤电力A增长3.96倍。 

　　电企中的“预增王”国投电力称业绩增长来自于两方面，一是燃煤采购价格下降提升火电业绩，二是来水改善和新机组投产提升水电业绩。 

　　受益于煤价大跌而业绩大增，电企在业绩预报中也坦承了这一点。 

　　金银岛分析师蒲晓花向《证券日报》记者表示，煤炭价格持续下跌，受益最大的当属电企，电企原料成本大幅下降，企业利润也是保持大增态势。 

　　以华电国际为例，公司2013年上半年火电发电量为779.2亿千瓦时，同比增长约4%。按照华电披露的数据计算，华电上半年耗煤量超2400万吨，煤炭降价节约成本超过30亿元。 

　　此外，与去年同期相比，今年前五月五大电力集团节省燃料成本约360亿元。华电集团、华能集团、大唐集团、国电集团以及中电投等五大发电集团含税入厂标煤(发热量7000大卡)单价平均为每吨707.98元，同比每吨降135.94元。其中，大唐集团的标煤单价每吨降150.19元，降幅达17.59%。 

　　而值得注意的是，受煤价下跌影响，2011年年底国家又相继两次上调上网电价，电企从去年开始就已经大幅盈利了。 

　　数据显示，五大电力集团2012年盈利460亿元，较2011年的181亿元高出279亿元。而整个火电行业去年利润为1028亿元，相较于2011年的206亿元已成长近五倍。 

　　有业内人士预计，随着煤价进一步下跌，以五大电力集团为主的电企今年的业绩应该好于去年。 

　　万联证券分析师宋颖就表示，展望下半年，动力煤供给过剩态势形成，近期坑口煤价加速下行未来或会传导到港口煤价，煤炭价格易跌难涨，并存在进一步下跌的可能性。 

　　此外，中国经济转型使得年内宏观经济慢复苏成为常态，电量恢复不容乐观，煤价重新成为电力行业盈利的核心驱动因素，虽有煤电联动政策、环保政策施压，但无碍电企2013年下半年盈利持续回升。 

　　煤价跌破5%预警线  

　　2012年12月31日，国家发改委就下发了《关于贯彻落实国务院办公厅关于深化电煤市场改革的指导意见做好产运需衔接工作的通知》，里面首次提出当国内电煤价格波动幅度超过5%时，以年度为周期，相应调整上网电价，同时将电力企业消纳煤价波动的比例由30%调整为10%。 

　　在电煤价格出现非正常波动时，依据价格法采取临时干预措施。此政策从2013年1月1日起开始执行。 

　　金银岛提供给《证券日报》的数据显示，2013年1月初，取消电煤价格双轨制后的首周，国内环渤海动力煤价格指数收报于633元/吨。 

　　而截止到7月上旬，最新一期环渤海动力煤价格指数已经跌破600，收报于592元/吨，跌幅达6.47%，已经达到并超过国家发改委指定的5%的政策预警线。 

　　随着国内的动力煤价格持续下滑预期，业内对下调电价的呼声日益高涨。这也意味着煤电联营的时机日益成熟。 

　　花旗银行近期发布的研究报告称，由于煤炭价格持续下降，预计在2013年第三季度，我国将下调火电上网电价，调价幅度为0.08元/度。而与此同时，目前中国的可再生能源补贴还有数百亿元的资金缺口，其来源之一就是电力企业的上网电价上缴收入。 

　　据了解，目前国内的可再生能源电价附加征收标准计划由目前的0.08元/千瓦时上调到0.161元/千瓦时，该建议已经上报到国家发改委。增加的0.08元补贴，恰好与花旗银行预计的电价下调幅度一致。 

　　但是，有分析师向《证券日报》记者表示，具体的下调幅度，电企会跟发改委进一步博弈。 

　　煤价进一步下跌，电价下调的趋势愈发明显。这让电企开始“不安”。 

　　“作为受益方电企来说，刚刚受益走上低成本的好日子，他们是不愿意下调电价的。”蒲晓花表示，但是，按照发改委的规定，煤价波动已经超过5%的预警线，上网电价就应该做相应的调整，不排除国家采取临时干预措施调整电网价格，但是预计最早也要到2014年1月1日开始执行。 

　　同时，在宋颖看来，随着年度节点渐至电价调整预期压力渐增，电价调整预期施压板块估值。 

　　[编辑： 盖晓君]