标题：德才装饰身背高额负债和多起官司上市，招股书曾隐瞒资金压力
带着青岛装饰“第一股”的光环，德才装饰股份有限公司（简称“德才装饰”）冲击A股引来不小的关注。
上市还未尘埃落定，多次拖欠农民工工资被点名扣分的事再被翻出，而由此牵出的财产冻结，又指向了招股书“不实”的一面，上市之路再添阻力。
去年11月份，德才装饰通过中国证监会发审会，将在上海证券交易所主板上市。招股书显示，德才装饰首次公开发行的A股不超过2500万股，占发行后总股本的25.00%，拟募集资金7.53亿元。
招股书一披露，德才装饰的经营状况也可得见，高于同行的负债率，捉襟见肘的现金流，此番冲击A股的背后，颇有“筹钱”的意味。而这从筹集资金的用途中也能读出几分，在7.53亿募集资金中，有七成用于补充流动资金。
而招股书并非将经营全貌都展现，还有所“保留”。有媒体报道，德才装饰子公司因拖欠农民工工资遭当地住房和城乡建设厅“点名”扣分，此外，其子公司因与供应商产生合同纠纷，被冻结超千万元财产，而招股书中并未提到。
负债高企
负债率连年攀升是德才装饰躲避不开的问题，也是业内人普遍认为拖累其上市进度的一大阻碍。
招股书显示，2017-2019年，德才装饰的负债合计分别为21.37亿元、31.52亿元和53.81亿元，负债率分别为77.66%、77.98%和82.90%。
从负债构成来看，应付账款的比重较高。2017-2019年，应付账款金额分别为14.28亿元、20.37亿元和29.94亿元，占总负债的66.76%、64.63%和55.66%。
对于负债率高，德才装饰在招股书中解释称，这与公司所处工程施工行业的商业结算模式有关。
装饰行业冗长而复杂的链条，德才装饰不仅应付账款高，应收账款也不低，这就给未来的资金回款埋下了不定时“炸弹”。
2017年-2019年，德才装饰应收账款分别为11.38亿元、13.99亿元、20.05亿元。20多个亿的“外账”要收，约占同期总资产的33.69%。
而德才装饰的自产现金能力也不足。2017年—2019年，公司经营活动现金流净额分别为-5308.77万元、2772.52万元、-1.94亿元，“过山车”式的现金流波动，整个资金池也受其连累。2019年，德才装饰货币资金为6.81亿元。
与此同时，借款更是成几何倍的增长。2017-2019年，德才装饰的短期借款由2017年的2.69亿元增加到2019年的12.05亿元，增长了约3.47倍。
负债高企的同时，德才装饰的业务进展也频频遭遇不顺。今年以来，德才装饰多次参与招标项目，但结果却不理想。
4月25日，日照市公共资源交易网公布日照魏园盆景艺术苑提升改造工程（EPC+OM）预中标公示，而德才装饰的评分为84.32，未能中标。
4月23日，山东省公共资源交易网公布了施工项目中标结果，参与招标的企业有30个，而德才装饰以总得分90.63排在第30位。
稍早前，山东泰安秀都（一期）建设项目泰安府府衙工程施工中标候选人公示，德才装饰排名第七，也未能中标。在商河县人民法院审判法庭建设项目智能化工程施工1标段项目中，德才装饰因综合评审得分未进入前七名未中标。
据了解，德才装饰的业务主要集中在山东。数据显示，2017-2019年，德才装饰在山东地区的营业收入金额分别为14.95亿元、23.05亿元、37.84亿元，占营业收入的比例为68.01%、68.40%、79.28%。而如果仅从上述中标情况来看，德才装饰的业务有所停滞。
卖权“补血”
德才装饰“背景不凡”，股东阵容有来自国资委，有来自中信证券，还有来自央企地产。
企查查显示，在其现有的11大股东之中，青岛城高世纪基金投资管理中心（有限合伙）、红塔创新投资股份有限公司、青岛地铁金融控股有限公司，分别持股13.18%、11%、5%，且均有国资委背景。此外，金石投资有限公司和西藏赢悦投资管理有限公司分别是上市公司中信证券和保利地产的全资子公司。
不过，德才装饰的控制权还是牢牢攥在叶德才手中。企查查显示，叶德才直接持有德才装饰38.2%的股权，叶德才还间接持有德才装饰股东青岛德才君和投资有限公司58.75%的股权。由此，叶德才持有德才装饰最终受益股权为42.65%，2019年11月29日，其最终受益股份降至42.59%。
乐居财经注意到，德才装饰多次转让股权，金额数达千万元。
招股书显示，2015年12月23日，股东南海成长投资将其持有德才装饰8.00%的股权转让给叶德才；股东叶德才分别将其持有德才装饰20.00%的股权和3.00%的股权转让给城高世纪投资和陆晓红；股东天津艾博投资将其持有德才装饰4.10%的股权转让给红塔创新投资。
2016年8月5日，青岛中建联合召开股东会并形成决议，同意青岛中建联合将持有的圣卢西亚公司70.00%股权全部转让给青岛金创投资，转让价格为589.82万元。
2017年2月18日，叶德才与新华联投资签订股权转让协议，协议约定叶德才将其持有的德才装饰的4.98%的股权转让给新华联投资，转让价格为2958.12万元。
2017年4月17日，青岛城高世纪基金投资管理中心持有的德才装饰股份有限公司5.00%的股权协议转让给青岛地铁投资发展有限公司（2017年更名为青岛地铁金融控股有限公司）。
官司缠身
德才装饰成立于1998年，经营范围含建筑工程、市政工程的设计与施工、建筑装饰装修工程、铝制品、金属门窗、建筑装饰材料、五金制品、木制品、家具及包装材料的生产与销售等。
企查查显示，从创立至今德才装饰涉司法案件162起，作为被告占比为75.93%，案由以买卖合同纠纷、装饰装修合同纠纷、建设工程合同纠纷居多，三者案件共计80起，占总司法案件的49.38%。
此外，德才装饰有裁判文书记录173条，案件总金额为5367.45万元，企业作为被告占比66.43%，涉案案由为买卖合同纠纷的案件最多。另一方面，德才装饰被执行13次，被执行总金额达387.37万元。
主由应付账款推高的负债，“催债还款”也是德才装饰与供应商之间的纠纷源头。据了解，德才装饰多次被供应商起诉，涉案案由多为买卖合同纠纷。
另外，据相关报道，德才装饰子公司青岛中建联合集团有限公司多次被曝拖欠农民工工资。在去年，青岛中建联合也曾多次被投诉拖欠工资。2020年8月27日，青岛中建联合被反映拖欠“青岛市胶南街道X工程”农民工2017年到2018年部分工资，2020年10月22日，青岛中建联合被反映拖欠“胶南街道小报屋村工程”农民工2017年至2018年部分工资。
（来源：乐居财经）
