股权争夺触发山水水泥兑付危机 破产清算计划或为博弈

　　原第一股东丧失控制权 股权争斗触发债务提前兑付

　　在山水水泥内乱之际，同样在香港上市的河南水泥企业中国天瑞水泥，于2015年4月通过其全资子公司收购了中国山水28.16%的股权，替代山水投资成为第一大股东。6月18日，天瑞向山水水泥提出召开股东特别大会的要求，公告显示，天瑞要求罢免除非执行董事李冠军以外的全部董事。但天瑞提名的5位董事候选人全部在7月29日的股东大会中遭否决。

　　9月2日，天瑞再次向山水水泥提出要求召开股东特别大会，提议罢免包括张才奎、张斌在内的六名董事，同时提名来自天瑞的五名管理层加入董事会，其中包括天瑞集团董事长李留法、中国天瑞水泥行政总裁李和平等。10月13日，山水水泥股东特别大会在香港召开，会上，由天瑞提出的罢免现任董事的诸项决议中，罢免张斌、曾学敏和沈平的董事职务三项决议案均未获通过；同时，罢免张才奎、李长虹和吴晓云的决议案则获通过；但天瑞此前提名的五名董事均未获委任，中国建材与台企台湾亚洲水泥委派的董事当选进入山水水泥董事会。目前，山水水泥的董事会为中建材、亚洲水泥以及张才奎父子的代表所占据，上述对山水水泥进行清算以及债务重组决定也来自上述三方代表所构成的董事会。

　　媒体称，天瑞集团的这一举动得到了山水水泥托管人——安永会计师事务所事实上的支持，安永会计师事务所提出的改组董事会提议。但上述议案遭到山水水泥第三大股东亚洲水泥、第四大股东中国建材及现任管理层的公开反对。7月20日，中国建材与亚洲水泥共同提出自愿现金全面收购要约。

　　大众网记者了解到，8月12日，中国建材公告称，台湾亚洲水泥（持股20.96%）董事会及中国建材（持股16.67%）董事会同意，拟对山水水泥股份做出要约收购，以收购山水水泥已发行股本内之全部发行流通在外股份。

　　中投证券研报分析，天瑞集团收购中国山水28.16%的股权，替代山水投资成为第一大股东，这触发了母公司中国山水水泥集团有限公司4亿元美元债提前兑付，使得母公司现金流急剧紧张；不仅如此，若台湾亚洲水泥及中国建材要约意图明确公告，将再次山水水泥触发5亿美元债的提前兑付，这可能进一步加剧中国山水水泥现金流压力。

　　11月5日，山东山水水泥集团有限公司公告称，因母公司中国山水水泥集团有限公司涉及控制权纠纷等多方面原因，触发了4亿美元票据的提前偿付，并导致评级下调，同时水泥行业整体市场低迷导致公司财务状况恶化，公司资金链十分紧张。

　　中投证券研报分析，股权之争一方面影响了中国山水水泥的正常经营，债务提前到期增大了整个集团资金压力；另一方面，股权结构不稳定，中国山水及公司面临的融资环境明显恶化，债务滚存变得困难。

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