沿北海路从山东潍坊市驶向滨海开发区，路旁有一个硕大的广告牌：潍坊的浦东，中国的迪拜！

　　潍坊当地人更愿意相信滨海就像青岛的黄岛。有人说，十年前的黄岛不就是滨海现在这个样子吗？十年后滨海肯定会繁荣起来。

　　滨海开发区正站在债务的土堆上，踮起脚尖眺望10年以后。

　　债务率急剧攀升

　　国家收紧地方政府平台公司贷款渠道以后，作为潍坊市滨海开发区唯一的政府融资平台——潍坊滨海投资发展有限公司(下称滨海投资)就很难从银行拿到贷款了。2011年以后滨海投资不得不改换身份以其他方式寻求融资。

　　知情人告诉记者：“恰巧我认识的人中，一个负责借，一个负责贷，我一听说他们肯接受15%的利息，就知道滨海投资的资金链非常紧张了。”他说的是2012年滨海投资以信托方式融资5亿元的情况。

　　2011年，山东省银行系统曾做过一个摸底调查，该次调查显示，2005年8月成立的滨海投资负债额居潍坊44家政府融资平台第二位。《2012年潍坊滨海投资发展有限公司债券募集说明书》显示，至2011年底，该公司负债总额为67.42亿元。

　　而在银行贷款无望后，滨海投资通过信托、发企业债等方式继续融资。滨海投资2012年总结提到，滨海投资从政府平台性公司转为一般企业后，信托业务开展的障碍已经消除，曾经与中融国际信托、工商银行(601398,股吧)合作，完成2亿元信托并到位。

　　而今年4月，国家发改委也下发文件正式批准滨海投资发行12亿元企业债券(简称“13潍滨投债”)。滨海投资办公室在此批复后表示，“我区下一步还将根据需要，陆续发行第二期、第三期企业债券，筹集更多的项目资金。”

　　据熟悉该公司的人士表示，滨海投资融资成本近年急剧升高，有个别信托产品综合成本达14%-15%。而2012年滨海投资负债增加约22亿元(12亿元企业债加两期各5亿元信托产品)，当前负债保守约为90亿元。

　　那么滨海投资的债务率有多高？

　　根据滨海开发区管委会公布的数据，2012年开发区地方财政收入16.3118亿元，GDP为180.2亿元。由于滨海投资的股权基本是国有，以此推算，滨海开发区的负债率为49.94%，债务率551.75%。

　　山东财经大学经济研究中心主任、博士生导师陈华介绍说，负债率指标主要反映地方经济总规模对政府债务的承载能力及地方政府的风险程度，指标值越大，说明风险越高。他举例介绍，国外地方政府举债的指标，美国规定负债率警戒线在13%-16%之间；加拿大规定负债率不得超过25%。

　　债务率则反映地方政府通过动用当期财政收入满足偿债需求的能力，该指标是对地方政府债务总余额的控制。国外的指标大多在100%左右，发达国家如美国规定在90%-120%，新兴国家指标放的宽一些，巴西规定在200%以下。

　　对照上述指标可以看出，滨海开发区负债率超标一倍，而债务率超过警戒线5倍还多。

　　产业结构单一

　　滨海投资的财务状况暂时未看到明显改善的趋势。

　　像国内绝大多数开发区或新城建设一样，潍坊滨海开发区的运作模式是，通过政府融资平台也就是滨海投资以贷款等方式融资，同时公司被赋予一级土地开发商的资格，政府则通过回购土地使公司偿还贷款同时获得发展资金。截至2011年，滨海投资192亿元资产中土地及地产存货达150亿元。

　　滨海投资的另一块主营收入则是基础设施建设。开发区内的道路桥梁建设、绿化及河道整治等工程在完工后由政府加价5%-15%买单。

　　从滨海投资公开的数据可以看出，在其两项主营业务中依赖土地获得的收益逐年减少，依赖政府补贴的收入在逐年增加。

　　2009年土地整理后政府回购获得的收益是28.6亿元，到2011年已锐减到14.2亿元；而基础设施建设的收入却从2009年的7.3亿元上升到11.7亿元。另外，滨海投资以河道治理和污水处理方式获得政府财政补贴4.02亿元。

　　公司营收由2009年的35.87亿元下降到2011年的26.22亿元，净收入到2011年为5.61亿元。财务数据显示，这一年“筹资资金净流量”为-10.84亿元，表明公司在经历大规模借贷之后开始迎来还本付息的高潮。

　　作为滨海投资最后一道保护堤的开发区财政情况并不乐观。一是代表土地财政的基金收入快速下降，基金收入从2009年的79.67亿元下降到2011年的45.56亿元；二是一般财政收入虽然在逐年增加，比如一般财政收入从2009年的9.31亿元，增长到2011年的14.18亿元， 但仔细分析却发现危机暗藏。

　　主要问题在于，新上项目尚未形成有效拉动。中海油石化盐化一体化项目是滨海开发区精心培育的大型项目，但据山东海化(000822,股吧)集团介绍，在去年亏损6亿元之后，中海油已宣布暂停石化一体化项目，原因是“盈利前景不明确”，抽调的各分公司人员撤回原单位。另一个大型石化项目——弘润石化，在建设完工后迟迟无法投产。开发区同时培育的电动汽车项目、新能源项目，要么投产后尚未形成规模效应，要么至今停留在图纸阶段。

　　时至今日，潍坊滨海开发区经济结构依然过于单一——污染严重的化工行业仍是开发区的主导行业。今年1-4月，31户汇编化工行业企业，累计营业收入、实现利税绝对数额均占全部汇编企业八成以上。产业结构的失衡，对单一行业和企业集团的高度依赖，大大降低了开发区对经济风险的抵御能力，不确定性因素增多。

　　开发区的胃口

　　并非全是坏消息。滨海的出租车司机告诉本报记者，今年外地来的客人增多了，新开的工厂也比去年多，出租车生意明显比去年好。

　　潍坊滨海有一个相当宏伟的规划。2012年年底，滨海开发区编制了最新一版的《潍坊滨海海洋经济新区发展规划》，规划面积达677 平方公里。

　　新规划计划建设“一城五园”。其中一城分四个功能区，包括6平方公里的商务区“太阳城”；50平方公里容纳50座院校拥有50万师生的职业教育“希望城”；34平方公里宜居的“幸福城”；60平方公里旅游度假“欢乐海”。这“一城”沿白浪河依次排开，南北相距达25公里之遥。

　　这一版规划与此前的规划相比有三个特点。一是增加了大学城内容，二是更重视对白浪河两岸房地产的开发，三是在产业园规划中增加了海洋装备和海洋化工等“蓝色”内容。开发区更多的着力点放在了前两项上。

　　开发区今年的工作重点是白浪河治理。此举可谓一举两得，一方面加快园区内基础设施建设，另一方面也为大学城和房地产的开发储备土地。2013年初，滨海投资发行8年期12亿元企业债，其中9亿元募集资金投向白浪河两岸的整治。

　　滨海开发区也开始引进新的投资方式。5月20日，上市公司棕榈园林(002431,股吧)发布公告，与另一家上市公司铁汉生态(300197,股吧)作为合同的主办人和总承包人，共同签订一项BT项目合同，“潍坊滨海经济技术开发区中央商务区景观BT工程(一期)施工”，合同工程投资额概算为7.76亿元，建设工期约为36个月。

　　采访期间，从央子镇到滨海开发区管委会所在的中央商务区，绵延十余公里的河道东侧，推土机已在河道中距岸边纵深约2公里处建起一道纵坝以填埋土石方。

　　而在马路东侧，已经完成绿化的中央商务区，精致秀美的街道景色如置身园林之中。除了一排拔草的妇女外，宽阔的街道上空无一人。