7月9日至11日，山东省旅游局在济南主持召开全省旅游发展务虚会，会上专家学者就旅游产业资金短缺、创新融资渠道等话题进行了研讨座谈。其中，部分专家学者着重提到资产证券化作为旅游企业融资的优势和潜力。目前，旅游资产证券化在我省还处于起步阶段，省旅游局鼓励有条件的旅游集团或景区，就旅游资产证券化进行研究实践，并与即将成立的省旅游产业投资基金相互协调。

　　与会者共同认为，旅游产业投资大、投资回收周期长，资金不足、融资难始终困扰着旅游企业，如何拓展和创新融资渠道成了当务之急。

　　在提到企业融资渠道时，山东省金融工作办公室主任李永健称，解决旅游企业发展过程中的资金瓶颈，主要有银行结算、债券融资、股权投资、资产证券化、保险资金、租赁融资等途径。李永健详细分析了各个融资途径的特点，指出企业债券(债券融资)和资产证券化，相对来说更为适合旅游企业。

　　“企业债券对中小旅游企业并不是很合适，因为它门槛比较高，要求股份公司净资产不能低于3000万元，有限责任公司净资产不能低于6000万元，且必须3个会计年度都得有利润，发行额度不能超过净资产的40%。相比来说，资产证券化是旅游企业较好的融资途径，也是旅游企业融资最大潜力所在。”李永健称。

　　资产证券化，是指将具有稳定现金流的资产，进行证券化。李永健举例说，假设一段公路收费时间为20年，可以预算出今后10年到20年的现金流，然后依据这10年到20年的现金流发行资产证券。具有稳定现金流的企业，比如自来水厂、污水处理厂、有稳定门票收入的旅游景区等等，都可进行资产证券化。

　　国内知名旅游和文化学者裴钰介绍说，所谓旅游资产证券化，简单说，即是景区将自身缺乏流动性却可转化为现金流的那部分旅游资产，在金融市场上发行可以出售和流通的债券，这种债券不依赖于主体信用和企业法人信用，而是仅以特定资产为支撑发行的融资活动。

　　旅游资产证券化主要是以门票质押的形式出现，除此之外，景区内旅游演绎门票、商业物产、酒店、观光车船票等也可以进行证券化。

　　旅游资产证券化对于景区融资来讲，其优越性是显而易见的。首先国家明文规定支持探索开展旅游景区金融权质押和门票收入质押。旅游资产证券化只是依靠特定资产(门票)为支撑的债券，即是说它仅仅考量未来门票现金流收益，这和企业法人整体负债额定是两码事，可以暂时绕开景区企业产权不清晰的问题。同时，证券化在融资金额、资金用途信息披露方面的弹性比较大，只需要你披露与这个门票相关的情况，而无需披露整个公司的情况。

　　而且，旅游企业可以通过资产证券化后，将所融资金进行再投资、再证券化的发展路径。比如某个景区利用初始投资建设景区后，下一步可用门票质押融到新的资金建设新景区，再用新景区门票进行门票质押融资，这样就形成了良性的滚动融资循环。

　　李永健和裴钰都提到华侨城欢乐谷的案例，欢乐谷就是通过旅游资产证券化的途径，将北京、深圳、上海欢乐谷进行滚动门票融资后，现又在往二、三线城市，继续开欢乐谷主题公园。

　　针对山东即将成立山东旅游产业投资基金，裴钰说：“旅游资产证券化要和区域旅游产业投资基金的设立相互协调、统一展开。旅游企业通过证券化融资后，资金可以拿来进行景区建设，也可以再投资，如果山东成立旅游产业投资基金，资金投资到这个基金，既可以降低投资风险，又能促进区域旅游经济发展。”

　　据了解，旅游资产证券化在我省还处于刚刚起步阶段，目前已有山东省烟台蓬达旅业集团实现了客房资产的证券化。务虚会上专家纷纷指出，泰山、“三孔”等体量规模较大的景区，甚至太阳部落、方特等传统旅游资源性质不十分明显的主题公园，皆可以尝试探索资产证券化途径进行融资。

　　在务虚会结束前，省旅游局局长于冲说，下一步我省旅游企业要积极推进企业融资创新，各地市不妨选择一批条件较好的旅游企业和景区，研究利用旅游产业基金和“门票质押”的办法来进行融资。省旅游局将以各地推荐情况为依据，进一步向旅游产业基金和一些金融大企业推荐我省第一批可以利用产业基金和门票质押的单位。(高晓雷 于潇)